Lạm phát Mỹ vẫn ở mức 2,8%, Fed khó hạ lãi suất khi rủi ro đình lạm tăng cao cuối năm 2025
Chỉ số PCE lõi tăng 3% và tăng trưởng GDP quý 4/2025 bị điều chỉnh giảm còn 0,5% đang đẩy kinh tế Mỹ vào thế khó, buộc Fed phải duy trì lãi suất cao lâu hơn dự kiến.
Lạm phát tại Mỹ đang duy trì ở mức cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), tạo ra rào cản lớn cho lộ trình cắt giảm lãi suất trong tương lai gần. Theo dữ liệu mới nhất, áp lực giá cả dai dẳng kết hợp với tăng trưởng kinh tế chậm lại đang làm dấy lên lo ngại về tình trạng đình lạm tương tự thập niên 1970.
Áp lực từ chỉ số PCE và rủi ro đình lạm
Báo cáo ngày 09/04 từ Bộ Thương mại Mỹ cho thấy chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) toàn phần trong tháng 2 đã tăng 2,8% so với cùng kỳ năm trước. Đáng chú ý hơn, PCE lõi - thước đo không bao gồm giá năng lượng và thực phẩm tươi sống, vốn được Fed ưu tiên theo dõi - đã tăng tới 3%. Cả hai con số này đều khớp với dự báo của giới phân tích nhưng vẫn nằm cách xa ngưỡng mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương.
Bên cạnh lạm phát cao, dữ liệu tăng trưởng kinh tế cũng cho thấy những tín hiệu tiêu cực. Tốc độ tăng trưởng tổng sản phẩm trong nước (GDP) quý 4/2025 đã bị điều chỉnh giảm xuống chỉ còn 0,5%, thấp hơn nhiều so với mức 0,7% trong lần cập nhật thứ hai và mức 1,4% công bố ban đầu. Sự kết hợp giữa tăng trưởng suy yếu và lạm phát dai dẳng là đặc trưng của trạng thái đình lạm.
Giá năng lượng leo thang đe dọa triển vọng lạm phát
Một yếu tố quan trọng là các dữ liệu trên chưa phản ánh đầy đủ tác động từ các biến động địa chính trị gần đây. Sau khi xung đột giữa Mỹ, Israel và Iran leo thang, giá dầu Brent giao sau tại thị trường London đã tăng tới 36%. Chi phí năng lượng tăng vọt được dự báo sẽ gây áp lực lớn lên chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 3, với dự báo tăng 0,9% so với tháng trước.
Ngoài ra, báo cáo cũng chỉ ra sự mất cân đối trong tài chính hộ gia đình. Chi tiêu của người tiêu dùng Mỹ tăng 0,5% trong tháng 2, nhưng thu nhập thực tế lại giảm 0,1%. Điều này cho thấy người dân đang phải sử dụng tiền tiết kiệm hoặc vay mượn để trang trải chi phí sinh hoạt ngày càng đắt đỏ.
Quan điểm thận trọng từ Fed và phản ứng thị trường
Trước bối cảnh dữ liệu kinh tế phức tạp, giới chức Fed tiếp tục giữ thái độ thận trọng. Biên bản cuộc họp tháng 3 cho thấy các nhà hoạch định chính sách lo ngại về việc phải giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn để kiềm chế lạm phát. Dù đa số vẫn nghiêng về khả năng giảm lãi suất trong năm nay, nhưng một bộ phận các thành viên đã bắt đầu tính đến kịch bản trì hoãn.
Trên thị trường lao động, số người xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu trong tuần qua là 219.000 người, cao hơn mức dự báo 210.000 người. Tuy nhiên, tỷ lệ thất nghiệp vẫn được đánh giá là ổn định, cho phép Fed có thêm dư địa để quan sát thị trường trước khi đưa ra quyết định cuối cùng. Hiện tại, thị trường tài chính đang điều chỉnh kỳ vọng, dự báo Fed có thể sẽ giữ nguyên lãi suất cho đến hết năm 2026 do áp lực lạm phát tiềm tàng.