Gửi bình luận
VPBankS nhận định việc cải thiện chất lượng tài sản ngân hàng là tín hiệu tích cực cho chu kỳ chứng khoán, với dự báo tăng trưởng EPS toàn thị trường đạt 14,4% vào năm 2026.
Theo phân tích mới nhất từ VPBankS, diễn biến nợ xấu trong hệ thống ngân hàng đang trở thành chỉ báo sớm quan trọng cho triển vọng của thị trường chứng khoán. Dữ liệu lịch sử cho thấy nợ xấu được cải thiện liên tiếp trong giai đoạn 2015-2019 đã giúp thị trường chứng khoán tăng khoảng 70%. Trong 18 tháng gần đây, chu kỳ nợ xấu suy giảm trở lại cũng song hành với mức tăng 45,7% của chỉ số VN-Index.
Các chuyên gia tài chính đánh giá chỉ tiêu nợ xấu cộng với nợ xóa thực tế là một chỉ báo độc lập hiệu quả. Nếu nhà đầu tư mua VN-Index vào đầu những năm mà tỷ lệ nợ xấu và xóa nợ của năm trước đó ghi nhận xu hướng giảm (loại trừ giai đoạn COVID-19), tỷ lệ thành công đạt 75% với hiệu suất bình quân đạt 19,0%.
Trong bối cảnh hiện tại, nếu chỉ tiêu nợ xấu, nợ nhóm 2 và xóa nợ tại thời điểm cuối năm 2025 ghi nhận mức giảm, triển vọng cho năm 2026 sẽ trở nên rất tích cực. VPBankS xác định đáy của chu kỳ kinh tế rơi vào năm 2023 khi nợ xấu đạt đỉnh, và thị trường hiện đang nằm ở giai đoạn giữa chu kỳ hồi phục.
VPBankS dự báo mặt bằng tăng trưởng tín dụng sẽ duy trì ở mức 18-20% trong năm 2026. Mặc dù lãi suất tham chiếu có khả năng tăng thêm khoảng 50 điểm cơ bản, nhưng mức tăng này thấp hơn đáng kể so với cú sốc cuối năm 2022. Nhu cầu vốn trong năm 2026 dự kiến sẽ chuyển dịch mạnh mẽ từ vốn lưu động sang tài trợ mở rộng hoạt động và đầu tư dài hạn.
Triển vọng lạm phát và tỷ giá của Việt Nam đang ở trạng thái thuận lợi, do đó xác suất xảy ra cú sốc vĩ mô trong năm 2026 là thấp hơn so với các giai đoạn trước. Tỷ lệ đầu tư hạ tầng trên GDP được kỳ vọng tăng lên mức 10% vào năm 2026, từ mức 7% của năm 2025, tạo động lực lớn cho tăng trưởng kinh tế.
Để nhận diện sớm các dấu hiệu đảo chiều, nhà đầu tư được khuyến nghị theo dõi tổng tỷ lệ nợ xấu (NPL), nợ nhóm 2 (SML) và nợ xóa. Việc ngày càng nhiều ngân hàng áp dụng chuẩn mực IFRS 9 với yêu cầu trích lập dự phòng khắt khe sẽ đóng vai trò là tuyến phòng thủ đầu tiên, ngăn chặn các hành vi cho vay thiếu kỷ luật.
VPBankS ước tính EPS (lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) toàn thị trường trong năm 2026 sẽ tăng khoảng 14,4% so với cùng kỳ. Nếu tỷ lệ nợ xấu cuối năm được duy trì ở mức bằng hoặc thấp hơn mức 4,3% của 9 tháng năm 2025, đây sẽ là minh chứng vững chắc cho việc thị trường chứng khoán tiếp tục đà thăng hoa trong trung hạn.